涌贝资产刁玉湘在节目上表示，之前我们看好中特估加上科技双主线，下半年至少要加一个风光储三足鼎立。分析认为下半年国内经济会好起来，我也这样认为，但个人认为应该也不会好到让大家觉得很亮眼的程度，所以这个情况下精选个股十分重要。

以下为文字精华：

提问：宏观经济方面，进出口水平有一些低迷，分析认为下半年会有不错的改善，宏观经济方面您是怎么看的，对于资本市场是否会有支撑？

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刁玉湘：经济数据，无论是消费出口以及投资，可能给大家带来的亮点并不多，这就是上涨到3400之后，又回到了3200的原因。但是为什么到了3200以下不断有资金承接，总是跌不下去？我跟大家讲有很多长线资金就是等着这个时候来进场，因为我10多年前管理保险资金，规模也比较大，如果说是长线资金，一定在这种时候买。

如果我们看长期趋势线，这里是一个10年的支撑，也就是说10年平均成本在这里。我们再看中特估的相关东西，估值是非常低的。当年我们觉得PE10倍出头就很便宜了，逐渐到四五年前的七八倍，再到目前的四五倍的PE水平，这里面隐含了市场资金对银行坏账增速的担忧。

国内经济从数字上来看是低迷的，短期看PMI没有立刻回到50以上，有两个因素：第一是我们刚刚从过去三年回到现在可以自由生产消费的状态，很多公司的预期很高，做了大量库存，但是事实上除了服务业快速恢复，很多行业的恢复需要一个过程。本来就有个观望的情绪在，大家发现低于自己的预期后，还会加剧这种观望的情绪。同时，PPI事实上是下行的，如果是PPI是下行的时候，企业是一定会去库存的。

这个过程实际上长期看对中下游制造是好事，但是短期看对库存造成一个减值压力，所以大家都在清库存，看上去经济没有好。这个阶段结束了后，就是我们可能看到的一些官方的说法，下半年会好起来，我也这样认为。但我个人认为经济后续恢复，应该也不会好到让大家觉得很亮眼这种程度。

过去我们一直是在把蛋糕做大，是然后在做大的过程中解决问题，获得收益。未来我们更应该看在蛋糕基本上保持稳定的情况下，如何来分蛋糕的问题。

无论从产业还是股市行业，内部分化都是极其严重的，这种分化远超过去，其实没有太多的行业是大干快上就可以做好的，都是在精耕细作，这个时候我们专业投资者可能更容易选出其中真正好的公司。

所以现在如果要取得比较好的投资收益，要精选个股，而不是像现以前一样一个行业直接撒网配置就可以了，这种传统做法在今年效果不会好的。

提问：除了上面提到的，刁总有没有关注到市场其他领域？

刁玉湘：我们去年年底的策略集中在数字经济方向，尤其上半年风光储大家不用做太多的关注，但是我们在中期，在看一些行业的时候，我们至少要把风光储作为下半年一个已经可以看的方向。之前我们叫双主线，中特估加上科技，下半年至少要加一个风光储三足鼎立。

风光储现在看已经有一定的性价比了，但是这个产业很大，新能源的股票和新能源的产业是两回事。

这个产业目前看肯定还有机会。但是硅料价格快速下行，对企业的盈利是有伤害的。我们来梳理它的驱动因素的时候，会发现有些因素是利好，有些因素是利空，这个时候它是没有办法产生一个向上的合力。

同时大家要看到，前期这个方向在趋势性向下的时候资金大量流出，它要重新再回到上升通道，要经过很多次整理逐渐修复，把一些筹码换掉。要去追新热点的资金，有止损要求的资金，大量的各种各样的原因，一定要出去的资金一定要先出去，然后再集结做多的力量。

任何一个制造业，如果ROE超过30%，一定是这个行业比较景气的时候。现在大量的光伏上市公司的ROE在这个水平，所以产业依然处在非常景气的状态。我们做投资更多要看清产业趋势，下半年它哪怕有机会，从产业趋势上来讲是不是底部？

如果它不是一个底部，它会不会产生趋势性的行情？其实是很难的。因为在这种景气度很高的情况下，比较难形成合力，产生一大波的行情。为什么光伏跟AI相关产业，一个跌多还在跌一个涨高还在涨，，因为一个产业在上行趋势中，一个产业已经在盈利高峰的位置，这背后就是股票最核心的逻辑。

我套用一句芒格老先生，他说个股如果你不愿意持有10年，你就不要持有它10分钟。有大行情的个股和产业一定要有大资金来的，如果一个板块大家看不了两年，看不了三年，你在国内至少你也要看一年会不会有大的资金来。

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