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上周，各类型公募FOF净值较前一周提升明显，一方面来自固收类资产的周内表现出彩，另一方面，尽管权益市场节前震荡回调，但一季报末统计重仓的热点主题基金表现相对优异，故而对头部FOF的业绩拉动明显，尤以偏股型FOF突出。但是，由于FOF投资收益率较低，已知的一季报统计来看，总规模实则已经出现较为明显的下降。

偏股型FOF继续领跑业绩榜单

上周（4.24-4.30），各类型公募FOF业绩保持稳中向上的格局，混合型FOF收益率较为突出，其中尤以偏股型FOF明显，部分产品周内业绩超过0.5%，如富国智鑫行业精选A录得0.7807%。

相比之下，债券型、养老目标型FOF表现依旧不尽如人意，尤其是养老目标型FOF头部产品当中，头部前十序列多见周内负收益呈现，类似情况实则已出现较长一段时间，而对比收益较好的含权FOF，权益仓位比重的提高或是其制胜的关键。

说明：各类型FOF头部产品周收益情况（4.24-4.30） 来源：Wind

事实上，从今年一季度开始，不同类型的FOF权益仓位一直在增加，根据方正证券(601901)的研究报告，今年一季度，偏股FOF的仓位最高，权益仓位为86.01%；目标日期FOF、平衡FOF、偏债FOF的权益仓位分别为54.19%、46.30%、14.27%。

从一季度不同FOF的权益仓位变动来看，偏股FOF、目标日期FOF、平衡FOF、偏债FOF的权益仓位分别上升3.84%、6.03%、4.96%、3.68%，不同类型FOF的权益仓位上升明显，其中目标日期FOF权益仓位上升最多。

由于FOF直接配置的资产主要是基金，少部分可以参与股票交易，尽管FOF基金在季报中会披露前十大重仓基金的情况，但其重仓基金的类型非常广泛。

记者查阅多只FOF一季度重仓基金后发现，出现包括股票型、混合型（偏股、偏债、平衡、灵活配置）、债券型等不同类型的基金，从不同类型基金的权益占比来看，穿透后FOF内部股票仓位可能差异较大，但总体来看，依然会倾向于科技类ETF。

公募FOF总规模已较去年底下降25亿

上周，公募FOF新发产品增多，从4月24日到28日共有8只新品启募（统计初始份额），不过从计划认购天数来看，多只产品计划认购天数均超过90天，相较此前数月来看，认购天数明显趋多。

从细分类型来看，依然是养老目标型FOF居多，但如前所述收益不尽如人意，股票FOF、平衡FOF、偏股FOF、目标日期FOF、偏债FOF、债券FOF一季度的平均收益分别为4.02%、2.59%、2.42%、2.39%、1.65%、0.92%。

在此背景下，公募FOF整体规模其实已经在一季度出现了较为明显的下降。方正证券统计显示，截至2023年一季度末，全市场公募FOF数量408只，公募FOF规模1894亿，总规模相较于四季度末下降25亿，其中偏债FOF规模下降是拖累FOF整体规模下降的主要分项。

此外，进入二季度，多家机构对于目前FOF投资策略中的股票策略显现出较为明显的担忧，体现在宽基指数震荡，窄基分化，尤其中小盘相较于大盘跌幅显著，叠加美元和美债利率走弱，股债配置的难度会随估值的修复进一步加大。

5月3日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到5%至5.25%之间。对于此次加息，长城基金宏观策略研究员汪立认为，5月是最后一次的加息概率较大，随着联储加息步入尾声，美债收益率和美元指数下行趋势有望得以强化，北上资金净流入将会更为顺畅，有利于A股大盘表现，成长板块有望获得北上资金支持。

债市方面，虽然上周走出较好行情，但也与基本面、政策面与资金面共振有关。往后看，长城基金分析指出，如果后续债券市场要持续走牛，需要资金利率打开下行空间，否则如果资金面维持目前的中性，债券收益率水平很可能窄幅波动，难有大幅波段操作机会。

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